在政策利好刺激、外资担心踏空带动的增量资金推动下，港股上周继续高歌猛进，交投大幅增加，但日内波动开始明显加剧，上升节奏变得反复。恒生指数全周上升10.2%，收报22,736点。恒生科指全周大升17.4%，收报5,227点。大市日均成交金额按周增加37.9%至3,780亿港元，创出历史新高。

　　尽管A股及港股通因国庆假期休市，但无阻外资及本地投资者跑步进场。全周看来，医疗保健、可选消费、地产、科技及能源行业分类指数均有两位数升幅。在优质蓝筹股以及牛市旗手券商、内险集体上扬后，上周五资金逐渐流入其他二线优质行业龙头，如半导体、旅游、生物医药、新能源发电及工程机械等，板块出现明显轮动，港股保持较好的赚钱效应，内房股则开始有所分化及波动加剧。

　　中泰国际表示，资金持续流入和估值重估的高涨情绪使港股短期的上望空间难以估计。

　　首先，若恒生指数预测PE回到2018年至2019年11倍左右的区间顶部，恒生指数目标价为24,200点。

　　其次，参考2015年A股杠杆式牛市下恒生指数的风险溢价，恒指可高见23,500点(预测PE 10.7倍)。

　　第三，若恒生指数股息率回到2023年1月的水平(3.3%)，恒生指数可高见23,700点(预测PE 10.8倍)。最后，若恒生指数相对标普500指数的PE比率能回到2018年以来平均水平(0.55倍)，恒生指数潜在升幅有13.9%。要注意当前极高斜率的暴力拉升是不可持续，预计港股的波动性将会显着增强。预计市场关注的重点将会从“强政策预期”转向经济数据、公司业绩及政策具体落地的验证。

　　中泰国际认为，在策略上，可选消费、必选消费、科技及医疗保板块的盈利上修动能充足，估值具有较高性价比。细分板块方面关注 1) 受惠政策发力预期改善的消费板块，家电、餐饮、博彩、饮料、文旅等受惠估值重估；2) 受惠外资回流，流动性、风险偏好改善的科技(平台经济巨头)、生物医药；3) 受益于股市热度上升及资本市场流动性政策支持的内险及券商等非银金融；4) 受惠中央财政发力的及电气设备。

　　美国9月非农就业人数增加25.4万人，大幅超过预期的15万人，实现了6个月以来的最大增幅。9月失业率也较上月下降1个百分点至4.1%，劳动力参与率保持稳定。市场对于劳动力市场失速的担忧大幅缓解，11月降息节奏减少到25bp的预期大幅增加至接近100%，也与美联储主席鲍威尔在9月底曾强调美联储不急于快速大幅降息相印证。

　　AI 概念及软件股交易活跃。上周五创新奇智（2121 HK）、商汤（20 HK）等单日上涨15%-20%，软件股浪潮数字企业（596 HK）也迎来今年最大涨幅，单天上涨10.7%，股价创3个月新高。市场认为随着港股整体流动性改善，软件相关个股有望迎来上涨行情。整体AI概念板块上周整体上涨16%。

　　医药板块，恒生医疗保健指数上周大涨15.9%。市场预期近期政策将对生物B、医疗服务与CXO板块产生利好影响。

　　除荣昌（9995 HK）持续涨外，周五生物科技板块康方（9926 HK）涨10.6%，依达方联合化疗联合化疗用于非小细胞肺癌的国际多中心III期临床研究完成入组将启动。依方达多项数据胜全球“药王”K药，而且5月刚批，有望引领业绩快速增长。

　　此外，媒体报药明康德（2359 HK）可能出售WuXi Advanced Therapies等欧美实验室。美国生物法案指出公司“可能涉及人类数据安全”，市场认为出售或能减轻疑虑。公司表示在评估基地情况。欧美基地成本较高出售或将提升利润率。如中国创新药研发需求回暖，药明中国业务将受益。美国法案预计年内不出台，但具体未决，因此我们将继续关注进展。

　　上周港股大市急升，但是及公用事业板块表现分化。其中光伏板块领先大市，相信主因光伏产品价格理论上已下跌至触低水平，稍为利好的消息也可支持股价上涨。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周分别上升32.7%、32.3%、34.2%。

　　另一方面，传统防守性板块香港普遍下跌，因在大市急涨下相对欠缺吸引力。中电控股(2 HK)、电能实业(6 HK)、长江基建(1038 HK)全周分别下跌1.7%、2.8%、2.9%。

　　上周港股虚拟资产ETF下滑，相信主因上周港股大市急涨的因由也与比特币/以太币的关系性不大。现货比特币及以太币ETF全周分别下跌约4.0%及10.0%。比特币及以太币分别由前周五66,000美元及2,650美元水平下跌至上周五61,500美元及2,350美元水平。OB欧宝江南